过去一个月，焦点聚焦在结构而非指数。在海外流动性风险有所改善背景下，AI基本面高景气，但短期热度或有所透支，需要时间震荡消化。下一阶段，重点观察美债利率及科技交易集中度问题。
海外方面，5月标普PMI显示美国增长和消费维持韧性但边际放缓，就业市场小幅走弱，价格分项继续上行。随着近期美伊停火谈判出现积极进展，石油、美元指数与美债利率告别了单边上行态势，美元流动性收紧已出现缓和迹象，全球风险偏好有所提振。
国内方面，5月制造业PMI较4月的50.3回落至50；非制造业商务活动指数较4月的49.4回升至50.1。高油价环境导致部分投资需求后置，新订单指数回落与4月投资、社零等需求指标走弱相印证；而生产端景气度韧性维持，出口链和高科技行业景气度较高，对制造业企业景气度形成一定支撑。
市场策略方面，债券方面，上周央行连续公开市场净投放呵护资金面，股市震荡偏弱、分化加剧，债市收益率下落至关键点位。近期资金面调整至均衡位置、央行恢复净投放，信贷偏弱、银行配债需求较强，同时股市波动率放大，资金面平稳宽松、基本面偏弱和股市盘整下债市偏顺风，中短端受制于资金价格下行空间有限，长端及超长端仍存在一定的利差压缩空间。不过临近关键点位资金谨慎性加强，跟随趋势做多的同时关注央行态度变化及风偏反弹带来的债市调整。
收评：沪指涨0.43% 元件板块全天领涨
中国经济网北京6月2日讯A股三大指数今日集体上涨，截至收盘，上证指数报4075.10点，涨幅0.43%，成交额12809.66亿元；深证成指报15591.13点，涨幅1.63%，成交额15120.26亿元；创业板指报4055.87点，涨幅2.66%，成交额7140.31亿元。行业板块方面，元件、贵金属、小金属等板块涨幅居前；影视院线、游戏、文化传媒等板块跌幅居前。A股市场板块涨跌幅排行
A股方面，海外流动性风险有所改善，AI基本面高景气但短期热度或有所透支，指数或保持高位震荡格局。结构上，科技方向拥挤度达到较高水平后有回落需求，短期市场风格有望切换，考虑关注能源中枢抬升带来的新老能源及供给侧改善带来的机会。
港股方面，短期继续防御海外风险扰动，中期美元流动性缓和与国内基本面企稳支撑成长风格。
原油方面，美伊谈判进展有利于抑制油价急速上冲态势，但中期油价中枢仍将偏高。
黄金方面，短期仍受流动性收紧压制，但已定价较充分，中期待战争缓和、安全叙事重现，有望利好黄金。
(风险提示：近期黄金波动较大，投资黄金基金需充分认识风险，结合自身风险承受能力审慎决策。同时可持续关注全球宏观经济走势，全球央行购金情况以及相关政策动态。)
原创文章，作者：长江航运船舶代理水运船代，如若转载，请注明出处：https://www.changjianghangyun.com/%e5%8d%9a%e6%97%b6%e5%ae%8f%e8%a7%82%e8%a7%82%e7%82%b9%ef%bc%9aai%e5%9f%ba%e6%9c%ac%e9%9d%a2%e9%ab%98%e6%99%af%e6%b0%94%e4%bd%86%e7%9f%ad%e6%9c%9f%e7%83%ad%e5%ba%a6%e6%88%96%e6%9c%89%e6%89%80%e9%80%8f.html