来源：国际金融报
黄金、白银基金已轮番大涨，什么时候轮到原油基金？
近期，海外事件频扰，国际油价成焦点。与屡创新高的金银不同，油价持续阴跌，迟迟未见像样反弹，原油相关基金因而表现平平。
Wind数据显示，2025年大宗商品基金表现分化：国投瑞银白银LOF以超130%涨幅领跑，多只黄金基金涨逾50%，有色金属相关基金涨超15%，豆粕期货基金也收获正收益。然而，多只原油基金却亏损超5%。
原油基金承压
过去一年，黄金、白银价格频创新高，国际油价却持续承压。
Wind数据显示，2025年布伦特原油价格主要在50美元/桶至80美元/桶区间震荡，截至1月6日，最新价格为63.12美元/桶。
国内普通投资者想参与原油市场投资，最便捷、低门槛的方式是投资公募原油主题基金，这类主题基金主要是QDII(合格境内机构投资者)基金，有些还以LOF(上市型开放式基金)形式运作，可在场内进行交易。
由于投资的底层资产不同，公募原油主题基金可分为商品型基金、股票型基金等。前者主要是投资海外原油期货ETF或跟踪原油期货价格的金融工具，从而跟踪原油价格走势；后者主要是投资油气行业指数，相当于投资一揽子境外油气上市公司股票。
央行明确2026年七大重点工作 灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具
完善结构性货币政策工具体系；高质量建设和发展债券市场“科技板”建立在特定情景下向非银机构提供流动性的机制性安排，发挥好两项支持资本市场的货币政策工具作用加强对银行间债券市场、货币市场、外汇市场、票据市场、黄金市场及有关衍生品的监督管理强化虚拟货币监管，持续打击相关违法犯罪活动；深化科技管理与创新应用；稳步发展数字人民币1月5日至6日，2026年中国人民银行工作会议召开。会议强调，中国人民银行要继续实施适度宽松的货币政策，发挥增量政策和存量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，提升金融服务实体经济高质量发展质效，深化金融改革和更高水平对外开放，增强宏观政策前瞻性针对性协同性，着力扩大内需、优化供给，防范化解风险、稳定社会预期，为经济稳定增长、高质量发展和金融市场稳定运行营造良好的货币金融环境，为实现“十五五”良好开局提供有力的金融支撑。会议明确了2026年要重点抓好的七方面工作 一是持之以恒推进全面从严治党，二是继续实施好适度宽松的货币政策，三是提升金融服务实体经济高质量发展质效，四是稳妥化解重点领域金融风险，五是持续深化金融改革和对外开放，六
整体来看，目前国内有3只公募原油基金跟踪原油价格，另外7只原油基金跟踪境外油气上市公司股票(仅统计初始基金，下同)。受累于国际油价持续承压，2025年原油类基金整体表现平平，多只产品亏损，仅2只勉强保住正收益。
Wind数据显示，共有3只原油基金2025年全年亏损超10%，均为跟踪原油价格的基金。其中，易方达原油亏损最大，超13%。全市场合计共有7只原油基金全年亏损超过5%，仅有2只原油基金保持正收益(1只是跟踪油气行业指数的基金，1只是主动选择油气股票的基金)。
相比之下，跟踪黄金、白银等大宗商品的基金赚得盆满钵满。全市场唯一一只跟踪白银期货的基金2025年全年涨幅超过130%，多只黄金QDII-FOF基金全年涨幅超过60%，多只黄金ETF(交易型开放式指数基金)全年涨幅超过50%。有色金属相关基金涨超15%，豆粕期货基金也收获正收益。
市场仍在磨底
谈及过去一年原油价格持续震荡走低的原因，泰石投资董事总经理韩玮在接受《国际金融报》记者采访时表示：“首先，欧佩克和新兴产油国全面增产，叠加美国页岩油产量再创新高，导致原油供应相当宽松。其次，绿色发电与新能源汽车的快速发展叠加化工领域需求不振，导致原油需求增长乏力。最后，供应的多元化叠加投资者对于接连不断的地缘冲突趋于麻木。”
近期国际局势骤变，全球油市成为焦点，油价走向牵动国内原油基金收益。配置窗口是否已现？
“目前原油市场依然处于弱势状态，主要受到‘供应过剩’预期的影响。美联储宽松周期下，市场交易分为‘宽松交易’和‘复苏交易’两阶段，原油往往在‘复苏交易’阶段受益于需求上升而表现较强。”东北证券资深宏观分析师张超越向记者分析称。
但张超越指出，美国就业数据依旧相对低迷——去年11月失业率4.6%，创2022年以来新高，需求端缺乏共识；叠加委内瑞拉事件后，美国或介入其原油开采，市场担忧供给进一步增加。
拉长时间看，张超越认为，若美国延续宽松政策，待本土需求与经济增长实质性提速，并伴随全球工业周期修复，原油有望迎来上涨窗口；但就当前供需格局而言，油价仍处磨底阶段。
韩玮分析称，若以抗通胀为目标、用十年乃至二十年的维度看，长期持有原油基金有望获得可观回报。但常温核聚变等能源革命使原油远期需求面临不确定性。因此，仅当市场极度悲观、国际油价跌破生产成本中位数时，才是大幅配置原油基金的最佳时机。
